富贵鸟作为曾经的“中国鞋王”，因经营困境被港交所取消上市地位，宣告其扩张模式的失败，也象征着中国鞋服行业以渠道扩张为主的蛮荒时代落幕。
成立与早期发展：富贵鸟成立于1991年，最初是一家代工厂，1995年开始生产自主品牌男士皮鞋，随后拓展至女鞋及服装领域。凭借大量扩张经销网点，富贵鸟在市场红利期表现出色，2011年营收达16.52亿元，净利润2.54亿元。
渠道扩张的巅峰与转折：2013年，富贵鸟营销网点达到3097个的巅峰，但此后开始减少。行业竞争加剧，渠道下沉带来的暴利时代结束，富贵鸟大部分经销网点在2013年已不赚钱。
压货策略与业绩假象：为维持业绩，富贵鸟向经销商压货，导致应收账款激增。2013年，其应收账款从4.28亿元增至8.89亿元，2016年超过20亿元。然而，这种策略并未解决根本问题，反而加剧了经销商体系的崩溃。
退市与终局：由于2016年至今未发布定期报告，富贵鸟停牌近3年，最终被港交所取消上市地位。其业绩迅速下滑，2016年营收降至14.92亿元，净利润1.63亿元。
中国鞋王们的共同困境
百丽的退市：百丽国际曾是扩张渠道的典范，门店数从2006年的3863家增至2014年的超过2万家。然而，2016年其营收仅微增，净利润下滑近一半，库存达78.77亿元，最终选择私有化退市。
达芙妮的困境：达芙妮门店数从2003年的739家增至2013年的6702家，但随后开始下滑。目前市值不到5亿港币，持续四年亏损，累计亏损额近30亿。
共同问题：这些鞋王们的问题与富贵鸟类似，均因过度依赖渠道扩张，忽视品牌和产品创新，导致在行业成熟后陷入困境。
扩渠道蛮荒时代的特征与终结
时代背景：上世纪80年代，中国成为世界鞋服主要代工基地。随着商业地产发展初期销售渠道空白，从一线到十八线城市扩张成为品牌商们获取红利的主要方式。
扩张模式：门店扩张主要有加盟和直营两种模式。加盟模式成本较低，但渠道脆弱；直营模式全盘可控，但对供应链和成本要求更高。彼时，中国鞋服品牌商主要选择加盟模式。
时代终结：随着行业竞争加剧，渠道下沉带来的暴利时代结束。快速扩张的鞋王们品牌和渠道脆弱，经不起冲击，一味扩张渠道并不可持续。
新时代的机会与挑战
李宁的转型：李宁在快速扩张后陷入困境，但通过回购经销商库存、依靠产品创新重回巅峰。2019年上半年，李宁营收62.55亿元，同比增长32.71%；净利润7.95亿元，同比增长195%。
市场机会：中国鞋服市场巨大，竞争才刚刚开始。未来，品牌商需注重品牌建设和产品创新，而非单纯依赖渠道扩张。
