### 谢国忠与股市崩盘：理性审视与分析谢国忠，这位复旦大学金融与资本市场研究中心主任，以其一贯的直率和大胆言论再次引发市场关注。他发表《警惕股市泡沫》一文，预测股市可能面临崩盘的风险。然而，对于这一观点，我们需要结合中国股市的实际情况进行理性分析。#### 一、股市泡沫是否存在？谢国忠认为香港和上海的股市已经出现泡沫的苗头，但他自己也承认泡沫的定义模糊不清。事实上，一国股价的整体高低受多种因素影响，如美国的利率为4-5%时，市盈率就为15-20倍，而日本利率仅为0.3%，市盈率则为60多倍。中国股市的上涨并非全是泡沫经济，其背后的原因包括政府的支持、股权分置改革的成功、证监会的高效管理、上市公司质地的改善、人民币升值的预期以及居民存款的增值需求等。#### 二、疏导流动性过剩的最佳选择谢国忠主张股市应温和上涨，走牛是疏导流动性过剩的唯一最佳选择。即使存在泡沫，也应小心翼翼地疏导，避免鲁莽捅破。实际上，流动性过剩的根源在于人民币的内在含金量过高以及人民币升值预期。政府通过公开市场操作、发行央行票据和提高准备金率等方式努力化解流动性过剩，但这些措施对股市的影响有限。#### 三、化解流动性过剩的几种方法1. 全面通胀：允许过剩货币向所有商品流动，但这将对中国经济造成严重损害，且目前并无需求拉动型全面通胀的可能性。2. 加息：在人民币升值时加息会鼓励海外资金涌入中国，且目前并非通胀、货币贬值之时，因此加息并非明智之举。3. 提高准备金率：这是有可能的，且正在实施中，但对中国股市的影响相对较小。4. 加快人民币升值：一步快速到位并宣布几年之内不升值可以立即停止外资涌入，但可能对外贸企业造成严重影响。5. 让股市温和走牛：这是当前吸收、疏导、宣泄流动性过剩的无奈但唯一较好的选择。适当加快新股发行、上市速度，到2008年全流通后就会形成新的供求平衡。#### 四、驳斥谢国忠的几个不符合中国国情的观点1. 市盈率应在15倍左右：虽然有一批企业质地不好，但也有相当一批企业质地甚好，如万科、宝钢等。新兴国家的成长型企业年递增20-30%并不罕见。2. 教育股民降低风险偏好：中国基金从2006年6月至今的运作、表现比很多个人投资者要好得多。3. 法人股不大可能大量出售：实际上，中国股市中目前可流通的大约为48%左右，另52%的国家股法人股将在今后两年中逐步流通10%，2008年后方可全部流通。### 总结与态度对于中国股市，我们的态度是：牛市是中国经济在十字路口唯一较好的选择；关注与防止泡沫，理解与正视之，呵护与监管它；加快股指期货的模拟试行和推出；牛市可以发行上市大量嗷嗷待哺的国有和民营企业，化解通胀压力、银行存贷差压力等。同时，我们也应认识到股市狂涨的不利之处，希望它温和上涨、蠕动向上。对于泡沫经济，我们应保持高度警惕。
