现货黄金近期大幅上涨，主要是受政策调整、美联储降息以及供需结构变化这三个关键因素推动，国内税收新政是短期内金价跳涨的直接引发因素。一、国内税收新政引发短期跳涨1）2025年11月1日，财政部和税务总局发布了黄金交易差异化税收政策，规定非交易所渠道的黄金交易要缴纳13%的增值税，以前是免征的。2）非交易所黄金原料供给减少，首饰生产成本被抬高；深圳水贝、杭州白马珠宝市场等核心集散地单日调价3次，足金价格从928元/克飙升到1048元/克，涨幅超12%；老庙、周大福等品牌金饰克价上调60 - 63元，涨幅5% - 5.3%。二、美联储政策转向奠定长期上涨基础1）2025年9月，美联储首次降息25个基点，把联邦基金利率降到4.00% - 4.25%，市场预计10月、12月还会继续降息。2）美元走弱加上降息周期开始，黄金作为避险资产的吸引力明显增强，年内国际金价已突破4381美元/盎司高点，涨幅超50%。三、供需结构支撑牛市格局1）全球央行购金需求不断增长，三季度全球黄金需求达1313吨，创下单季度纪录；投资者“错失恐惧”心理促使ETF持仓增加，摩根士丹利预测2026年年中金价有望涨到4500美元/盎司。2）上游原料供应紧张，部分商家因政策调整暂停放料，让市场波动加剧。
